基本面:水泥價(jià)格已至完全成本線,需求依然低迷.
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格大體平穩(wěn),局部略有波動(dòng),市場(chǎng)平均成交價(jià) 262 元/噸,企業(yè)出廠價(jià)216 元/噸。價(jià)格出現(xiàn)下跌的地區(qū)主要有南通、蘇州、臺(tái)州、岳陽和綿陽等地,小幅下調(diào)10-15 元/噸;價(jià)格上調(diào)區(qū)域主要是六安和廣元,幅度10元/噸。整體來看,經(jīng)過前期持續(xù)大幅走低后,國(guó)內(nèi)絕大部分地區(qū)水泥企業(yè)出廠價(jià)都已到完全成本線,有的甚至已虧到現(xiàn)金成本,近期價(jià)格向下調(diào)整幅度有所收窄,多在5-15 元/噸之間。預(yù)計(jì)后期黑龍江、福建、江西、湖北和廣西等價(jià)格略高區(qū)域向下趨勢(shì)仍將明顯,而其他大部分地區(qū)多將低位盤整為主。水泥庫存升至76.9%,同增6.7 個(gè)百分點(diǎn);熟料庫存升至81.1%,同增11.4 個(gè)百分點(diǎn);粉磨開工率環(huán)降至55.6%,低于去年同期3.6 個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀面:未來三年新建軌交 3000KM 京津冀將建區(qū)域快線.
1、發(fā)改委:未來三年新開工軌道交通項(xiàng)目達(dá)3000 多公里;2、5 月70 城房?jī)r(jià)環(huán)降43 個(gè),環(huán)漲城市20 個(gè),持平7 個(gè),同漲1 個(gè),同降69 個(gè);3、住建部:樓市政策寬松將持續(xù)下半年加大貸款發(fā)放;4、京津冀確定“一核、雙城、三軸、四區(qū)、多節(jié)點(diǎn)”布局,將建1000 公里區(qū)域快線,總投資額超千億,京津冀啟動(dòng)《區(qū)域大氣污染防治中長(zhǎng)期規(guī)劃》,年內(nèi)投59 億。
投資觀點(diǎn):價(jià)格打至成本線,并購整合再啟.
需求持續(xù)低迷下,大部分企業(yè)價(jià)格已跌至完全成本線,部分企業(yè)已至現(xiàn)金成本,行業(yè)整合機(jī)會(huì)再次來臨,并且我們認(rèn)為這次整合效果會(huì)比以往更好,畢竟由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,市場(chǎng)參與者對(duì)水泥等周期品的中期需求預(yù)期更為悲觀。
不難注意到,行業(yè)龍頭海螺已經(jīng)開始行動(dòng):1、二級(jí)市場(chǎng)不斷減持,持股青松建化由年初的23.81%降至13.16%,持股冀東水泥由年初19.84%降至14.84%;2、海螺以15.27 億港元(對(duì)應(yīng)噸收購成本約350 元)入股西部水泥占16.67%,收購江西圣塔集團(tuán)等。牛市與基本面的錯(cuò)位為海螺等龍頭企業(yè)提供了**的甚至沒有時(shí)間成本的“套利”機(jī)會(huì),我們有理由相信水泥行業(yè)新一輪的整合已經(jīng)開始,海螺先于市場(chǎng)的商業(yè)嗅覺值得重視。
本周大盤重挫 13%,水泥板塊下跌超過14%,從基本面看已是利空出盡待利好的階段,但從二級(jí)市場(chǎng)看,由于本輪牛市主導(dǎo)方向并非周期品且板塊2 倍PB 算不上便宜,投資價(jià)值仍偏雞肋。標(biāo)的上仍然選擇具備主題概念的低PB品種:海螺、天山、青松、祁連山、寧夏建材、冀東、金隅。
